Nachhaltigkeit im Anlagegeschäft

17.06.2021

Seit den weltweiten Klimademonstrationen sind Begriffe wie Klimawandel, Erderwärmung, CO2-Reduktion in der Gesellschaft präsent. Beim Thema Nachhaltigkeit geht es jedoch nicht nur um Klimathemen, sondern wesentlich umfassender um die Bereiche Wirtschaft, Soziales und Ökologie. Diese globalen Themen hat die UNO 2015 in ihre Agenda 2030 mit 17 Zielen und 169 Unterzielen in den Sustainable Development Goals zusammengefasst. Seit 2016 sind sie für die 193 UNO-Mitgliedstaaten verbindlich. Die Ziele umfassen u.a. die Bekämpfung der Armut und des Hungers, Verfügbarkeit von Wasser und sauberer Energie, gesundes Leben aller Menschen jeden Alters und Förderung der Bildung.
 

Nachhaltig investieren
 

Was haben die UNO-Ziele mit dem Anlagegeschäft zu tun? Investoren leihen den Unternehmen Kapital, wenn sie zum Beispiel deren Obligationen erwerben. Sie beteiligen sich am Eigenkapital von Unternehmen, wenn sie Aktien kaufen. Somit entscheiden private und institutionelle Investoren durch ihre Kapitalallokation darüber, ob nachhaltige Unternehmen Kapital erhalten oder solche, die die Nachhaltigkeitskriterien vernachlässigen.

Firmen legen neben der Unternehmensstrategie auch ihre Nachhaltigkeitsstrategie fest und setzen sich jährliche, messbare Ziele in den Bereichen Umwelt, Soziales und Unternehmensführung. Diese drei Themengebiete werden unter dem Akronym ESG zusammengefasst.
 

Nachhaltigkeitsstrategie der Aktien Schweiz Fonds
 

Bei der Privatbank Von Graffenried AG investieren wir bereits seit vielen Jahren sogenannt nachhaltig, nur wurde dies kaum kommuniziert. Unsere Fondsmanager für Schweizer Aktien wählten auch früher schon die besten Unternehmen nach qualitativen und quantitativen Faktoren aus.

Ein erfolgreiches Unternehmen verfügt grundsätzlich über ein gutes, umsichtiges Management, das im Bereich Umwelt (Environment), Luftverschmutzung und Ausschuss minimiert sowie mit Wasser und Energie sparsam umgeht. Unter dem Begriff Soziales bietet eine gute Firma ihren Mitarbeitenden Weiterbildung, Chancengleichheit und achtet auf Sicherheit und Gesundheit. Gute Corporate Governance reduziert Interessenskonflikte, regelt das Risikomanagement und erhöht die Transparenz.

Längerfristig trägt eine verantwortungsvolle Unternehmenskultur zu einer stabileren und profitableren Entwicklung bei, womit auch Mehrwert für die Aktionäre geschaffen wird. Firmen, die diese Kriterien erfüllen, bezeichnen wir als Qualitätsunternehmen. Es sind dies zum Beispiel Firmen wie Geberit, Sonova oder Georg Fischer.
 

ESG-Aspekte im Anlageprozess
 

Seit 2019 werden im Fondsmanagement der Privatbank Von Graffenried AG ESG-Aspekte in die Anlagephilosophie integriert und im Anlageprozess systematisch umgesetzt. ESG-Integration und

ESG-Ausschlussverfahren werden kombiniert. ESG-Integration bedeutet, dass ökologische, soziale und auf die Unternehmensführung bezogene Kriterien in die traditionelle Finanzanalyse integriert werden. Durch das ESG-Ausschlussverfahren werden Unternehmen mit Aktivitäten in kritischen Bereichen (z.B. Kohle, Tabak, Waffen) gemieden. Durch den Best-In-Class-Ansatz werden Unternehmen mit Outperformance-Potenzial ausgewählt.
 

Hauseigene ESG-Analyse
 

Wie wird die ESG-Analyse konkret umgesetzt? Unser eigenes Primär-Research, das durch die Fondsmanager erfolgt, wurde um die ESG-Thematik ergänzt. Neben Unternehmensabschlüssen werden auch Nachhaltigkeitsberichte analysiert und die Erreichung der ESG-Ziele überwacht. Zudem arbeiten wir mit der Ratingagentur Inrate zusammen, die das Schweizer Aktienuniversum in Ratings zwischen A+ und D- einteilt, wobei A+ dem Höchstrating entspricht. Eine Schwierigkeit im Zusammenhang mit den ESG-Ratings besteht darin, dass die Ratings häufig vergangenheitsbezogen sind und zukünftige Verbesserungsmassnahmen eines Unternehmens unberücksichtigt bleiben. Genau an diesem Punkt setzen wir an und können durch unsere eigene ESG-Analyse einen Mehrwert generieren.

Hierzu ein Beispiel: Belimo, eine unserer Qualitätsaktien im Fonds und Weltmarktführer in der Herstellung von Produkten für die Heizungs-, Lüftungs- und Klimaindustrie, wird von Inrate mit einem unterdurchschnittlichen Rating C+ eingestuft. Dieses Rating basiert noch auf einer veralteten Analyse vom Mai 2019. Belimo hat jedoch 2019 einen umfassenden Prozess für die Nachhaltigkeitsberichterstattung gestartet und im Group Controlling angesiedelt. So konnte aufgezeigt werden, dass Belimo-Klappenantriebe in Gebäuden über ihre gesamte Betriebsdauer 24 Mal mehr Energie einsparen, als sie bei ihrer Herstellung verbrauchen. Wir gehen davon aus, dass beim nächsten Assessment durch Inrate das Rating von Belimo anhand des Nachhaltigkeitsberichts 2020 besser ausfallen und dies somit auch einen positiven Einfluss auf das ESG-Rating des Fonds GR Aktien Schweiz Small & Mid Cap haben wird.
 

Zusätzlicher Mehrwert
 

Von Graffenried Aktien Schweiz Fonds werden unter Einbezug der Nachhaltigkeitskriterien verwaltet. Es sind jedoch keine reinen ESG-Fonds, da wir die Nachhaltigkeit als integrativen Bestandteil des Anlageprozesses und unserer Denkweise verstehen. Nicht nur die Gesellschaft ist im Wandel, sondern auch die Schweizer Unternehmenslandschaft. Wir sehen dies insbesondere als Chance für viele Schweizer Small & Mid Caps, die sich dank guter Profitabilität hohe Forschungs- und Entwicklungsausgaben leisten und durch den daraus gewonnenen Innovationsvorsprung weiter Marktanteile gewinnen können. Durch die Integration von ESG-Kriterien verzichten wir nicht auf Performance, sondern versuchen durch eine zukunftsgerichtete Analyse zusätzlichen Mehrwehrt zu erzielen. Zudem verfügen nachhaltig geführte Unternehmen über tiefere operative Risiken und tiefere Kapitalkosten.

Adrian Peter
adrian.peter@graffenried-bank.ch

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